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2020年注会考试《财务成本管理》知识点:增长率与资本需求的测算

财营网  2020-05-12【

  知识点:外部融资销售增长比

  1.外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额

  表明每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。

  假设可动用的金融资产为0,经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变,依据销售百分比法公式,有:

  外部融资额=净经营资产增加额-留存收益增加额

  =(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×销售增长额-基期营业收入×(1+销售增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率

  等式两边同时除以“销售增长额”,得:

  整理后,得:

  外部融资销售增长比=净经营资产销售百分比-(1+1/增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率

  =每1元销售增长额所产生的融资总需求(净经营资产增加额)-每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额)

  【示例】续前例M公司2019年资料,假设2020年M公司无可动用的金融资产,经营资产销售百分比为120%,经营负债销售百分比为60%,预计销售增长率为26%,营业净利率为8%,计划股利支付率为70%,则M公司2020年的外部融资销售增长比及外部融资额可估计如下:

  外部融资销售增长比=(120%-60%)-(1+1/26%)×8%×(1-70%)=60%-11.63%=48.37%

  外部融资额=5000×26%×48.37%=628.81(万元)

  2.外部融资销售增长比的影响因素(不考虑可动用的金融资产)

  外部融资销售增长比=净经营资产销售百分比-(1+1/增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率

影响因素

与外部融资销售增长比的关系

原理

经营资产销售百分比

增加每1元销售增长额所产生的融资总需求

经营负债销售百分比

减少每1元销售增长额所产生的融资总需求

预计营业净利率

增加每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额)

预计利润留存率

增加每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额)

销售增长率

减少每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额)

  【提示】

  如果考虑可动用的金融资产,则可动用的金融资产(内部资金增加额)越多,外部融资需求越低。

  知识点:内含增长率

  1.含义:假设可动用的金融资产为0,只靠内部积累(增加留存收益)实现的销售增长率。在内含增长状态下,有:

  (1)融资总需求(净经营资产增加额)=留存收益增加额

  (2)外部融资需求=0

  (3)外部融资销售增长比=0

  2.计算

  假设可动用的金融资产为0,经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变,令“外部融资销售增长比=0”,求解内含增长率如下:

  净经营资产销售百分比-(1+1/内含增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率=0

  整理,得:

  【示例】续前例M公司2019年资料,假设2020年M公司无可动用的金融资产,既不发行新股也不举借新债,经营资产销售百分比为120%,经营负债销售百分比为60%,营业净利率为8%,计划股利支付率为70%,则M公司2020年的销售增长率(即内含增长率)可估计如下:

  设内含增长率为g,令:

  (120%-60%)-(1+1/g)×8%×(1-70%)=0

  或者:

  (6000-3000)×g-5000×(1+g)×8%×30%=0

  解得:内含增长率g=4.167%

  3.内含增长率的影响因素

影响因素

与内含增长率的关系

净经营资产销售百分比

预计营业净利率

预计利润留存率

  4.内含增长率的意义——是否需要外部融资的临界点

  (1)预计销售增长率>内含增长率:销售增长会引发外部融资需求。

  (2)预计销售增长率<内含增长率:即使销售增长,资金也会有剩余,可用于发放股利或进行短期投资。

  【例题·单项选择题】(2016年)

  甲公司2015年经营资产销售百分比为70%,经营负债销售百分比为15%,营业净利率为8%。假设甲公司2016年上述比率保持不变,没有可运用的金融资产,不打算进行股票回购,并采用内含增长方式支持销售增长,为实现10%的销售增长目标,预计2016年股利支付率为( )。

  A.37.5%

  B.62.5%

  C.57.5%

  D.42.5%

  『正确答案』A

  『答案解析』内含增长率=10%,解得:预计利润留存率=62.5%,预计股利支付率=1-62.5%=37.5%。

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