2021年注册会计师《财务成本管理》典型例题十七

　　一、单项选择题

　　1、下列关于财务杠杆的说法中，错误的是(　)。

　　A、财务杠杆反映的是息税前利润的变化对每股收益的影响程度

　　B、财务杠杆越大，财务风险越大

　　C、如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应

　　D、财务杠杆的大小是由固定性融资成本决定的

　　2、某企业2012年的边际贡献总额为100万元，固定成本为50万元，利息为10万元。若预计2013年的销售额增长20%，则2013年的息税前利润为(　)万元。

　　A、75

　　B、60

　　C、70

　　D、62.5

　　3、根据财务公司对某公司的分析可知，该公司无负债时的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来150万元的额外收益现值，财务困境成本的现值为100万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为60万元和50万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债时的价值为(　)万元。

　　A、3110

　　B、3060

　　C、3150

　　D、3050

　　4、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为1.5元，若使销售额增加一倍，则每股收益将增长(　)元。

　　A、4.05

　　B、1.5

　　C、2.7

　　D、3.3

　　5、某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放，并且不存在优先股。负债金额为800万元，平均所得税税率为25%(永远保持不变)，企业的税后债务成本为6%(等于负债税后利息率)，市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则股票的市场价值为(　)万元。

　　A、7100

　　B、7200

　　C、7000

　　D、10000

　　6、某公司有负债的股权资本成本为20%，债务税前资本成本为6%，以市值计算的债务与企业价值的比为1：3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为(　)。

　　A、15.33%

　　B、16.5%

　　C、27%

　　D、21.2%

　　7、甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，权益资本成本为12%。还假设公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本保持不变，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法不正确的是(　)。

　　A、无负债企业的权益资本成本为12%

　　B、交易后有负债企业的权益资本成本为10%

　　C、交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%

　　D、交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%

　　8、某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的无税股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为(　)万元。

　　A、142.86

　　B、333.33

　　C、60

　　D、45

　　二、多项选择题

　　1、下列关于杠杆原理的表述中，正确的有(　)。

　　A、企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小

　　B、假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小

　　C、财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的

　　D、经营杠杆系数降低，则总杠杆系数也降低

　　2、下列各项措施中，不能导致企业经营风险下降的有(　)。

　　A、降低单位变动成本

　　B、降低产品销售价格

　　C、缩减固定成本

　　D、缩减利息费用

　　3、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元;二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元;公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。下列结果正确的有(　)。

　　A、用息税前利润表示的每股收益无差别点为100万元

　　B、用销售额表示的每股收益无差别点为750万元

　　C、如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资

　　D、如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务

　　4、以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括(　)。

　　A、优序融资理论

　　B、有企业所得税条件下的MM理论

　　C、代理理论

　　D、权衡理论

　　5、按照优序融资理论的观点融资时，下列说法中正确的有(　)

　　A、首选留存收益筹资

　　B、最后选债务筹资

　　C、最后选股权融资

　　D、先普通债券后可转换债券

　　6、下列关于资本结构的决策的各种方法，说法正确的有(　)。

　　A、每股收益无差别点法的优点是考虑了风险因素

　　B、资本成本比较法仅以资本成本最低为选择标准，测算过程简单，是一种比较便捷的方法

　　C、资本成本比较法的缺点是难以确定各种融资方式的资本成本

　　D、企业价值比较法下，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的

　　7、代理理论下影响有负债企业价值的因素有(　)。

　　A、利息抵税的现值

　　B、债务的代理收益

　　C、财务困境成本

　　D、债务的代理成本

　　8、下列各因素中，与联合杠杆系数成同向变动的有(　)。

　　A、利息费用

　　B、营业收入

　　C、变动成本

　　D、固定营业成本

　　9、下列各项中，属于影响资本结构的外部因素有(　)。

　　A、成长性

　　B、管理层偏好

　　C、资本市场

　　D、行业特征

　　三、计算分析题

　　1、某企业去年平均资产总额为1000万元，平均资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，优先股股利为15万元，变动成本率为30%，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50%，为此需要再筹集250万元资金，有以下三个方案可供选择：

　　方案1：增发普通股，预计发行价格为5元/股，不考虑发行费用;

　　方案2：增发债券，债券面值为100元/张，票面年利率为4%，发行价格为125元/张，不考虑发行费用;

　　方案3：增发优先股，每年增加优先股股利25万元。

　　假设固定成本和变动成本率今年保持不变，上年的利息费用在今年仍然要发生，所得税税率为25%。

　　要求：

　　<1> 、计算方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案;

　　<2> 、计算方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案;

　　<3> 、根据每股收益的大小，确定最终的方案;

　　<4> 、计算筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数;

　　<5> 、计算今年盈亏平衡点的销售收入。