2021年注册会计师《财务成本管理》考点例题五

　　【例题·单项选择题】(2018 年)进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。下列说法中，正确的是( )。

　　A.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本

　　B.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本

　　C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本

　　D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望收益

　　『正确答案』D

　　『答案解析』对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实的成本，所以选项 A 的说法不正确。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本对于未来决策是不相关的沉没成本，所以选项 B 的说法不正确。值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，而被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务实际上是一种长期债务，是不能忽略的，所以选项 C 的说法不正确。公司发行“垃圾债券”时，债务的承诺收益率可能非常高，此时应该使用期望收益作为债务成本，所以选项 D 的说法正确。

　　【例题·多项选择题】(2015 年)甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有( )。

　　A.与甲公司在同一行业

　　B.拥有可上市交易的长期债券

　　C.与甲公司商业模式类似

　　D.与甲公司在同一生命周期阶段

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也类似

　　【例题·单项选择题】(2013 年)甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择( )。

　　A.与本公司债券期限相同的债券

　　B.与本公司信用级别相同的债券

　　C.与本公司所处行业相同的公司的债券

　　D.与本公司商业模式相同的公司的债券

　　『正确答案』B

　　『答案解析』确定本公司的信用风险补偿率时，需要确定信用风险的大小，通常用信用级别来估计，具体应当选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券(不一定符合可比公司的条件)。

　　【例题·多项选择题】(2017 年)甲公司是一家稳定发展的制造业企业，经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，公司现拟用股利增长模型估计普通股资本成本。下列各项中，可作为股利增长率的有( )。

　　A.甲公司可持续增长率

　　B.甲公司历史股价增长率

　　C.甲公司内含增长率

　　D.甲公司历史股利增长率

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』股利增长模型下，股利增长率的估计方法有历史增长率、可持续增长率与采用证券分析师的预测。甲公司经营效率和财务政策预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，因此可以采用可续增长率估计股利增长率;经营效率和财务政策过去十年保持稳定，且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，所以，未来的可持续增长率=历史的可持续增长率=历史的股利增长率，因此可以采用历史股利增长率估计股利增长率。

　　【例题·单项选择题】(2020 年考生回忆版)

　　甲公司采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，税前债务资本成本 8%，股权相对债权风险价 4%，企业所得税税率 25%。甲公司的股权资本成本是( )。

　　A.8%

　　B.6%

　　C.10%

　　D.12%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』股权资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价=8%×(1-25%)+4%=10%

　　试题来源:【注册会计师考试《财务成本管理》题库下载 】

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