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2020注会综合阶段《财务成本管理》知识点:普通股资本成本

财营网  2019-10-31【

  知识点 16:普通股资本成本

  (一)资本资产定价模型

  估计普通股资本成本的常用方法。普通股资本成本等于无风险利率加上风险溢价。

  rs=rRF+β(rm-rRF)

  式中:rRF——无风险利率;

  β——股票的贝塔系数;

  rm——平均风险股票报酬率;

  (rm-rRF)——市场风险溢价;

  β×(rm-rRF)——股票的风险溢价。

  (二)股利增长模型

  股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增,则股权资本成本的计算公式为:

  rs=D1/P0+g=D0*(1+g)/P0+g

  式中:rs——普通股成本;

  D1——预期下年现金股利额;

  P0——普通股当前市价;

  g——股利的年增长率。

  (三)债券收益率风险调整模型

  根据投资“风险越大,要求的报酬率越高”的原理,普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者,因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。依照这一理论,权益的成本公式为:

  rs=rdt+RPC

  式中:rdt——税后债务成本;

  RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

  1.风险溢价是凭借经验估计的,大约在 3%-5%之间。对风险较高的股票用 5%,风险较低的股票用 3%。

  2.估计风险溢价的另一种方法是使用历史数据分析,即比较过去不同年份的权益报酬率和债券收益率。

  (四)考虑发行费用时新发行普通股成本

  新发行普通股的资本成本,也被称为外部股权成本。新发行普通股会发生发行费用,比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些。

  rs=D1/P0×(1-F)+g

  式中:F——发行费用率。

  【关联知识点】资本成本与资本结构、企业价值评估。

  【典型例题】

  【2012 年单选】在其他条件不变的情况下,下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是( )。

  A.当前股票价格上升

  B.资本利得收益率上升

  C.预期现金股利下降

  D.预期持有该股票的时间延长

  【参考答案】B

  【解析】根据固定增长股利模型,股票期望收益率=预计下一期股利/当前股票价格+股利增长率=股利收益率+资本利得收益率。因此选项 A、C 都会使得股票期望收益率下降,选项 B 会使股票期望收益率上升,选项 D 对股票期望收益率没有影响。

  试题来源:【注册会计师考试《财务成本管理》题库下载

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