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2019高级会计师《高级会计实务》易错试题四

  A公司是一家大型商超连锁企业,为进一步抢占市场,2017年年末拟对同行业B公司进行收购,于是聘请专业资产评估机构对B公司进行估值。相关估值数据如下:

  B公司目前的资产负债率为60%,债务平均利息率为8%,四家与B公司同行业上市公司剔除财务杠杆的β平均值为0.8,市场组合的平均收益率为15%,无风险利率为5%,B公司适用的所得税税率为25%。

  预计2018-2022年各年自由现金流量为200万元、300万元、450万元、600万元、700万元,自2023年开始B公司自由现金流量预计按照6%的利率固定增长。

  要求:

  1.计算B公司含有财务杠杆的β系数。

  2.计算B公司的股权资本成本。

  3.计算B公司的加权平均资本成本。

  4.计算B公司的价值。

  【参考答案及分析】

  1.B公司含有财务杠杆的β系数=0.8×[1+6/4×(1-25%)]=1.7

  2.B公司的股权资本成本=5%+(15%-5%)×1.7=22%

  3.B公司的加权平均资本成本=8%×(1-25%)×60%+22%×40%=12.4%

  4.B公司的价值=200/(1+12.4%)+300/(1+12.4%)2+450/(1+12.4%)3+600/(1+12.4%)4+700/(1+12.4%)5+[700×(1+6%)/(12.4%-6%)]/(1+12.4%)5=7960.76

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