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2019年高级会计师《高级会计实务》练习题十八

财营网  2019-08-14【

  案例分析题

  F公司正试图估算在目前战略下公司的价值。公司管理团队预计了未来5年的息税前利润如下表所示(单位:万元):

年份

1

2

3

4

5

息税前利润

1200

1400

1500

1600

1600

  固定资产的折旧在前两年均为200万元,在剩余的3年为300万元。这些数额在计算表中的利润时已经扣除。在第1、2、3年的资本支出为500万元,这些支出包括替换报废的资产,也包括因商业规模扩张需要的新增资本投资。在第4、5年的资本支出将为300万元。

  在以后的5年中,每年都需要新增营运资金。其中第1年为100万元,第2年为120万元,第3年为150万元,第4年180万元,第5年为200万元。

  公司同时拥有一座闲置的厂房,这些厂房并没有用于经营活动。市场价值为1600万元。

  公司加权平均资本成本为10%。公司所得税率为25%(假设第5年以后的现金流量与第5年相等)。

  相关现值系数如下表所示:

期数

1

2

3

4

5

复利现值系数(10%)

0.9091

0.8264

0.7513

0.6830

0.6209

  假定不考虑其他因素。

  <1> 、计算公司未来1-5年的自由现金流量。

  <2> 、计算目前时点下的公司价值。

  答案部分

  案例分析题

年份

1

2

3

4

5

息税前利润

1200

1400

1500

1600

1600

税后净营业利润

900

1050

1125

1200

1200

折旧

200

200

300

300

300

资本支出

500

500

500

300

300

营运资金增加

100

120

150

180

200

自由现金流量

500

630

775

1020

1000

  (8分)

  【该题针对“企业并购价值评估方法——收益法”知识点进行考核】

  【正确答案】 公司价值=500×0.9091+630×0.8264+775×0.7513+1020×0.6830+(1000/10%)×0.6830+1600=10684.10(万元)(2分)

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