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2020高级会计师《高级会计实务》提高练习试题十

财营网  2019-11-07【

  案例分析题

  资料一:

  甲公司是一家汽车生产企业,总部位于 S 市,在当地已经占有了一定的市场地位。随着汽车行业的进一步发展,企业的发展潜力巨大。为了控制成本,保证质量,公司决定并购一家轮胎生产企业乙公司。乙公司净利润为 8 000 万元,选取同行业 4 家上市公司剔除财务杠杆的β系数,其平均值为 1.2,以此作为计算乙公司β系数的基础。该公司的目前的产权比率为 0.5,贷款利率为 8%,所得税税率为 25%,目前证券市场的平均风险收益率为 5%,无风险收益率为 1.5%。

  资料二:

  甲公司计划利用可比企业分析法对乙公司进行价值评估。相关数据资料如下:以市盈率为乘数,由于时间越早的数据影响力越弱,而时间越近的数据影响力越强,所以对不同期间的 P/E 指标赋予了不同的权数,具体如下表所示。甲公司并购以后进行了机构整合、会计政策及会计核算系统的整合,以保证并购后企业的有序发展。

可比企业

2015 年

2016 年

2017 年

可比企业

股价

每股收益

股价

每股收益

股价

每股收益

A

10.00

2.00

9.10

2.00

12.00

3.00

B

15.60

5.00

12.50

4.00

16.50

2.50

C

7.50

3.00

8.55

2.50

7.00

4.00

D

12.00

5.00

11.40

3.00

10.50

3.20

各年所附权重

0.2

0.3

0.5

  要求:

  1.根据资料一,分析甲公司并购乙公司的动因,并说明理由。

  2.根据资料一,按照并购双方行业相关性划分,判断甲公司并购乙公司的并购类型,并说明理由。

  3.计算乙公司的权益资本成本和加权平均资本成本。

  4.运用可比公司法计算乙公司的价值。

  5.指出并购后甲公司进行了哪些并购后的整合。

  【案例参考答案及分析】

  1.甲公司并购乙公司的动因是发挥协同效应中的经营协同效应。(0.5 分)

  理由:经营协同效应是指并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化以及效率提高所产生的效益。甲公司并购乙公司是为了控制成本,保证质量,获得经营协同效应。(1 分)

  2.甲公司并购乙公司属于纵向并购。(0.5 分)

  理由:甲公司是汽车生产企业,乙公司是轮胎生产企业,属于甲公司的上游企业,甲公司和乙公司的并购属于纵向并购。(1 分)(教材 P318)

  3.β=1.2×(1+(1-25%)×1/2)=1.65(1 分)

  [解析:由于产权比率为 0.5,负债/权益=0.5=1/2,资产即为 3,负债为 1,权益为 2,权益比重为 2/3,负债比重为 1/3。]

  甲公司的权益资本成本=1.5%+5%×1.65=9.75%(0.5 分)

  债务资本成本=8%×(1-25%)=6%(0.5 分)

  加权平均资本成本=9.75%×2/3+6%×1/3=6.5%+2%=8.5%(1 分)(教材 P330)

  4.2015 年可比企业的平均市盈率=(10/2+15.6/5+7.5/3+12/5)/4=3.26(0.5 分)

  2016 年可比企业的平均市盈率=(9.1/2+12.5/4+8.55/2.5+11.4/3)/4=3.73(0.5分)

  2017 年可比企业的平均市盈率=(12/3+16.5/2.5+7/4+10.5/3.2)/4=3.91(0.5分)

  加权平均数=3.26×0.2+3.73×0.3+3.91×0.5=0.65+1.12+1.96=3.73(0.5 分)

  乙公司的价值=3.73×8 000=29 840(万元)(1 分)(教材 P332)

  5.甲公司进行了管理整合(机构整合)和财务整合(会计政策及会计核算系统的整合)。

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