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高级会计实务历年考情分析:企业投资、融资决策与集团资金管理

财营网  2020-06-05【

  考情分析

  本章主要考核的内容包投资决策方法、现金流量估计、投资项目风险调整、私募股权投资、国有企业境外投资财务管理、融资规划与增长管理、企业融资方式决策、资本结构决策与管理、集团财务公司等。考试分值一般10分左右。

  历年考核的具体内容如表所示:

年度

考核内容

2013

内部增长率与可持续增长率

2014

合格战略投资者特征、市净率、配股除权价格、担保控制措施

2015

现金流量概念、内含报酬率决策规则、定向增发条件、资产负债率控制线、EBIT-EPS无差异分析法

2016

净现值判断规则及计算、财务公司设立条件与服务对象

2017

可持续增长率计算、驱动因素及管理策略

2018

会计收益率和投资回收期的计算与决策原则、外部融资来源的识别

2019

根据净现值和内含报酬率进行投资项目决策并说明理由;根据资料分析境外直接投资的动机;计算定向增发融资的最大发行量和最低融资额

  【案例分析】

  某投资项目的资本成本10%,年均收益额300万元。预计现金流量如下(单位:万元)。

年份

0

1

2

3

4

现金流量(万元)

-1000

500

400

300

100

  要求:根据资料计算该项目的非折现回收期、折现回收期、净现值、现值指数、传统内含报酬率、修正内含报酬率、会计收益率

  【正确答案】

  (1)非折现回收期=2+(100/300)=2.33(年)

年份

0

1

2

3

4

现金流量(万元)

-1000

500

400

300

100

折现现金流量(10%)(万元)

-1000

454.55

330.56

225.39

68.3

  折现回收期=2+(214.89/225.39)=2.95(年)

  (2)净现值=(454.55+330.56+225.39+68.3)-1000=78.8(万元)

  (3)现值指数=(454.55+330.56+225.39+68.3)/1000=1.08

  (4)假设传统内含报酬率是IRR,则:

  500×(P/F,IRR,1)+400×(P/F,IRR,2)+300×(P/F,IRR,3)+100×(P/F,IRR,4)-1000=0

  设折现率为14%,净现值=8.11(万元)

  设折现率为15%,净现值=-8.33(万元)

  (IRR-14%)/(15%-14%)=(0-8.11)/(-8.33-8.11)

  IRR=14.49%

  (5)假设修正内含报酬率是MIRR,则:

  1000×(F/P,MIRR,4)=500×(F/P,10%,3)+400×(F/P,10%,2)+300×(F/P,10%,1)+100

  MIRR=12.11%

  (6)会计收益率=300/1000=30%

  本章小结

  建设项目投资决策:投资决策方法(计算、决策规则、优缺点)、投资决策方法特殊应用(重置现金流量法和等额年金法)、现金流量估计(注意折旧与税收效应、净经营性营运资本、利息费用、沉没成本、机会成本、关联影响等项目)、投资项目风险调整(衡量风险方法、确定当量法和风险调整折现率法)

  私募股权投资:私募股权投资类别、私募股权投资组织形式(有限合伙制、公司制、信托制)、退出方式(IPO、二次出售、股权回购、清算退出)

  境外直接投资决策:境外直接投资动机与方式、境外投资决策评价指标、境外投资财务管理和风险管理

  融资决策与企业增长:融资战略评判的维度和决策规则、融资规划与增长管理(外部融资需要量估计、内部增长率和可续增长率计算、增长管理决策)、权益融资决策(战略投资者特征、配股除权价格和配股权价值计算、定向增发规则、程序与作用)、债务融资决策(集团授信贷款、可转换债券)、集团分拆上市与整体上市、资本结构决策(无差别点分析法、资本成本比较分析法、资本结构调整的框架)

  ◆企业集团资金管理与财务公司:集团融资需要量测算、集权资金集中管理的基本模式、财务公司(服务对象、设立条件、申请从事的业务、监管指标要求、信息披露、两种运作模式的优点、风险类型与全面风险管理体系建设)、集团财务风险控制(资产负债率控制和担保控制)

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