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2019年中级会计师考试财务管理重点整理:第四章第六节

    2018-11-08  【

  第六节 杠杆效应

  “给我一个立足点和一根足够长的杠杆,我就可以撬动地球”。《论平面图形的平衡》——阿基米德

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  财务管理中也存在类似的杠杆效应。即由于固定支出或费用存在,当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关财务变量(通常是利润)会以较大幅度变动。具体包括三种杠杆效应,即经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。

  【提示】利润的多种形式及相互联系

  (1)边际贡献M=销售收入-变动成本

  (2)息税前利润(EBIT)

  =销售收入-变动成本-固定生产经营成本

  (3)税前利润=EBIT-I

  (4)净利润=(EBIT-I)×(1-T)

  (5)每股收益EPS=(净利润-优先股利)/普通股股数

  一、经营杠杆效应

  (一)含义:是指由于固定性经营成本的存在,而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。

  EBIT=销售收入-变动成本-固定生产经营成本

  (二)经营杠杆系数

  经营杠杆系数是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比值。

  1.定义公式2.简化公式

  计算公式的推导:基期:EBIT0=(P-V)Q0-F

  预计:EBIT1=(P-V)Q1-F

  △EBIT=(P-V)△Q

  

  【例题】泰华公司产销某种服装,固定成本500万元,变动成本率70%。年产销额5000万元时,变动成本3500万元,固定成本500万元,息税前利润1000万元;年产销额7000万元时,变动成本为4900万元,固定成本仍为500万元,息税前利润为1600万元。计算公司的经营杠杆系数。

  (三)经营杠杆与经营风险

  经营风险是企业由于生产经营原因导致息税前利润波动的风险。经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高,表明资产报酬等利润波动程度越大,经营风险也就越大。

  影响经营杠杆的因素包括固定成本比重、成本水平、产品销售数量和销售价格水平。

  二、财务杠杆效应

  (一)含义

  财务杠杆效应是指由于固定性资本成本(利息等)的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。

  每股收益(EPS)=(净利润-优先股利)/普通股股数

  

  (二)财务杠杆系数

  财务杠杆系数是普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比值。

  1.定义公式:

  

  2.化简公式:

  

  公式推导(假设不考虑优先股)

  

  【例题】有A、B、C三个公司,资本总额均为1000万元,所得税率均为30%,每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成;B公司债务资本300万元(利率10%),普通股700万元;C公司债务资本500万元(利率10.8%),普通股500万元。三个公司20×1年EBIT均为200万元,20×2年EBIT均为300万元,EBIT增长了50%。每股收益及财务杠杆计算如表所示:

利润项目

A公司

B公司

C公司

普通股股数

1000万股

700万股

500万股

利润总额

20×1年

200

170(200-300×10%)

146(200-500×10.8%)

20×2年

300

270

246

增长率

50%

58.82%

68.49%

净利润

20×1年

140

119

102.2

20×2年

210

189

172.2

增长率

50%

58.82%

68.49%

普通股盈余

20×1年

140

119

102.2

20×2年

210

189

172.2

增长率

50%

58.82%

68.94%

每股收益

20×1年

0.14元

0.17元

0.20元

20×2年

0.21元

0.27元

0.34元

增长率

50%

58.82%

68.49%

财务杠杆系数(每股收益变动率/息税前利润变动率)

1.000

1.176

1.370

  (三)财务杠杆与财务风险

  财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股每股收益波动的风险。

  财务杠杆系数越高,表明普通股收益的波动程度越大,财务风险也就越大。

  只要企业融资方式中存在固定性资本成本,就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定优先股股利等的存在,都会产生财务杠杆效应。

  三、总杠杆效应

  (一)含义

  总杠杆效应是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。

  (二)总杠杆系数

  1.定义公式:

  

  2.化简公式:DTL=DOL×DFL

  

  (三)总杠杆与公司风险

  公司整体风险包括经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系。

  ① 只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本,就存在总杠杆效应;②总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响,据以预测未来的每股收益水平;③提示了财务管理的风险管理策略,即要保持一定的风险状况水平,需要维持一定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。

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责编:liumin2017

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