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2019年中级会计师财务管理预习知识:第二章第一节

  第二章 财务管理基础

  【考情分析】本章是重点章,主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态等内容,是预算管理、筹资管理、投资管理、成本管理等后续章节的先导知识。本章题型以客观题为主。货币时间价值中的现值计算可以与项目投资管理、证券投资管理等结合考计算分析题或综合题,也可以单独考计算分析题(如2018年度考题)。风险与收益中的资本资产定价模型可以同普通股资本成本的计算、普通股价值评估等结合考计算分析题或综合题。本章各年分值波动幅度较大,预计2019年分值在8分左右。

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  第一节 货币时间价值

  知识点:货币时间价值的概念

  1.货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀情况下,货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

  (1)货币进行投资才会产生价值增值。

  (2)货币时间价值是投资收益率的基础,风险和通货膨胀因素会提高投资收益率,即:

  投资收益率=货币时间价值(纯粹利率)+通货膨胀补贴+风险收益率

  在没有风险和通货膨胀的情况下,有:

  投资收益率=货币时间价值(纯粹利率)

  2.投资收益率的存在,使货币随着时间的推移产生价值增值,从而使不同时点上的单位货币具有不同的价值量。一般来说,发生时间越早的单位货币,其价值量越大。

  【示例】今天借出100元,1年后收回100元,这不是公平交易,因为今天的100元,其价值量大于明年的100元。

  3.货币时间价值计算实质上是不同时点的货币价值量之间的换算,换算的依据为投资收益率。

  (1)不同时间的货币不能直接进行比较,必须换算到相同时点上,才能进行比较。

  (2)用特定的收益率,可以将某一时点上的货币价值量换算为其他时点上的价值量,也可以将不同时点上的货币价值量折算到相同时点上,从而在不同时点的货币之间建立一个“经济上等效”的关联,进而比较不同时点上的货币价值量,进行有关的财务决策。

  【示例】如果投资者能在市场中获得年收益率为10%的等风险投资机会,则投资者会认为,今天借出100元,1年后应收回110元,才是公平交易。即:在等风险投资收益率为10%的条件下,今天的100元和明年的110元具有相等的价值量(经济上等效)。

  4.货币时间价值计算的先导知识

  (1)时间轴

  ①以0为起点(目前进行价值评估及决策分析的时间点);

  ②时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初。

  (2)终值与现值

  终值(F)亦称将来值,是指现在一定量的货币(按照某一收益率)折算到未来某一时点所对应的金额,例如本利和

  现值(P)是指未来某一时点上一定量的货币(按照某一收益率)折算到现在所对应的金额,例如本金、内在价值

  (3)复利

  每经过一个计息期,要将该期所派生的利息加入本金再计算利息,逐期滚动计算,俗称“利滚利”。

  知识点:复利终值和现值的计算——一次性款项的终值与现值的计算

  1.一次性款项的复利终值——已知:P,i,n,求F。

  F=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)

  其中,(1+i)n为复利终值系数,用符号表示为(F/P,i,n),其含义是:在年收益率为i的条件下,现在(0时点)的1元钱,和n年后的(1+i)n元在经济上等效。

  【示例】(F/P,6%,3)=1.1910的含义是,在年收益率为6%的条件下,现在的1元钱和3年后的1.1910元在经济上等效。具体来说,在投资收益率(或资本成本率)为6%的条件下,现在投入(或筹措)1元钱,3年后将收回(或付出)1.191元;或者说,现在投入(或筹措)1元钱,3年后收回(或付出)1.1910元,将获得(或承担)每年6%的投资收益率(或资本成本率)。

  【提示】在复利终值系数(1+i)n中,利率i是指在n期内,每期复利一次的利率。该规则适用于所有的货币时间价值计算。

  【示例】如果利率i是每年复利一次的年利率(实际利率),则期数n为年数。例如,年利率10%、1年复利1次,则2年后的复利终值为P×(1+10%)2。

  如果利率i是每半年复利一次的半年期利率,则期数n为半年数。例如,年利率10%、1年复利2次(名义利率),等效于半年利率5%、半年复利1次,则2年后的复利终值为P×(1+5%)4——即在2年内复利4次(经过4个半年),每次复利率为半年利率5%。

  2.一次性款项的复利现值——已知:F,i,n,求P。

  P=F×(1+i)-n=F×(P/F,i,n)

  其中,(1+i)-n为复利现值系数,用符号表示为(P/F,i,n),其含义是:在年收益率为i的条件下,n年后的1元钱,和现在(0时点)的(1+i)-n元在经济上等效。

  【示例】(P/F,6%,3)=0.8396的含义是:在年收益率为6%的条件下,3年后的1元钱,和现在的0.8396元在经济上等效,也就是在投资者眼中的当前价值(内在价值)为0.8396元。或者说,在年收益率为6%的条件下,若想在3年后获得1元钱现金流入,现在需要投资0.8396元。

  【提示】复利终值和复利现值互为逆运算,复利终值系数与复利现值系数互为倒数。

  【例题·计算分析题】

  某套住房现在的价格是500万元,预计房价每年上涨5%。某投资者打算在第5年末将该住房买下,为此准备拿出一笔钱投资于固定收益型理财产品,并将该理财产品5年后收回的款项用于购买该住房。假设该理财产品的年复利收益率为8%,试计算该投资者现在应一次性投资多少钱,才能保证5年后投资收回的款项可以买下该套住房。

  『正确答案』

  第5年末房价=500×(1+5%)5 =500×(F/P,5%,5)=500×1.2763=638.15(万元)

  现在的投资额=638.15×(1+8%)-5 =638.15×(P/F,8%,5)=638.15×0.6806=434.32(万元)

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