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2019年中级会计师财务管理预习知识:第四章第四节

财营网  2019-06-13【

  第四章 筹资管理(上)

  【考情分析】本章是次重点章,主要介绍筹资管理概述、债务筹资、股权筹资以及衍生工具筹资的主要方式及其优缺点等。本章题型以客观题为主,预计2019年分值在10分左右。

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  第四节 衍生工具筹资

  知识点:可转换债券

  (一)可转换债券概述

  1.含义及类型

  可转换债券是一种混合型证券(公司普通债券与证券期权的组合体),其持有人在一定期限内,可以按照事先规定的价格或者转换比例,自由地选择是否转换为公司普通股。具体分为两类:

  2.性质

  (1)证券期权性:“可转换”是债券持有人的买入期权(看涨期权)——以债券作为支付手段,以事先约定的价格(转换价格)买入标的股票的期权。

  (2)资本转换性:正常持有期内为债权,转换成股票后为股权。

  (3)赎回(发行公司买回债券的权利)与回售(债券持有人卖回债券的权利)。

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  【例题·单项选择题】(2018年考生回忆版)

  下列各项条款中,有利于保护可转换债券持有者利益的是( )。

  A.无担保条款

  B.回售条款

  C.赎回条款

  D.强制性转换条款

  『正确答案』B

  『答案解析』回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售条款是债券持有人的权力,所以有利于保护债券持有人的利益。赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定,赎回条款是债券发行者的权力,所以,有利于保护债券发行者利益。强制性转换条款是指在某些条件具备之后,债券持有人必须将可转换债券转换为股票,无权要求偿还债券本金的条件规定。所以,有利于保护债券发行者利益。

  【例题·计算分析题】(2010年)

  B公司是一家上市公司,2009年年末公司总股份为10亿股,当年实现净利润为4亿元,公司计划投资一条新生产线,总投资额为8亿元,经过论证,该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金,财务部制定了两个筹资方案供董事会选择:

  方案一:发行可转换公司债券8亿元,每张面值100元,规定的转换价格为每股10元,债券期限为5年,年利率为2.5%,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年1月25日)起满1年后的第一个交易日(2011年1月25日)。

  方案二:发行一般公司债券8亿元,每张面值100元,债券期限为5年,年利率为5.5%。

  要求:

  (1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止,与方案二相比,B公司发行可转换公司债券节约的利息。

  (2)预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?

  (3)如果转换期内公司股价在8~9元之间波动,说明B公司将面临何种风险?

  『正确答案』

  (1)发行可转换公司债券节约的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(亿元)

  (2)若进入转换期后能够实现转股,股价应高于转股价格,即达到每股10元以上,则:

  2010年预期每股收益=10/20=0.5(元/股)

  2010年预期净利润=0.5×10=5(亿元)

  2010年的净利润增长率=(5-4)/4=25%

  (3)如果转换期内公司的股价在8~9元之间波动,由于股价小于转换价格,可转换债券的持有人将不会转换,所以公司存在不转换股票的风险,并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力,加大财务风险。

  知识点:认股权证

  (一)认股权证概述

  1.含义:由上市公司发行的证明文件,持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

  2.性质

  (1)期权性:本质上属于股票期权,没有普通股的红利收入和投票权,具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

  (2)投资工具:可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益。

  (二)认股权证的筹资特点

  1.融资促进工具——保证公司在规定的期限内完成股票发行计划;

  2.有助于改善上市公司的治理结构——认股权证能够约束上市公司的败德行为,并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值;

  3.有利于推进上市公司的股权激励机制——通过给予管理者和重要员工一定的认股权证,可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。

  【例题·判断题】(2017年)

  可转换债券是常用的员工激励工具,可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。( )

  『正确答案』×

  『答案解析』认股权证是常用的员工激励工具,通过给予管理者和重要员工一定的认股权证,可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起,建立一个管理者与员工通过提升企业价值实现自身财富增值的利益驱动机制。

  【例题·多项选择题】(2013年)

  下列各项中,属于认股权证筹资特点的有( )。

  A.认股权证是一种融资促进工具

  B.认股权证是一种高风险融资工具

  C.有助于改善上市公司的治理结构

  D.有利于推进上市公司的股权激励机制

  『正确答案』ACD

  『答案解析』认股权证的筹资特点有:认股权证是一种融资促进工具;有助于改善上市公司的治理结构;有利于推进上市公司的股权激励机制。

  知识点:优先股

  (一)优先股的基本性质

  1.约定股息——事先约定、相对固定,不会根据公司经营情况而变化。

  2.权利优先——在年度利润分配和剩余财产清偿分配方面优先于普通股股东,但次于债权人。

  3.权利范围小——没有选举权和被选举权;对股份公司的重大经营事项无表决权,仅就与优先股股东自身利益直接相关的特定事项具有有限表决权。

  【例题·判断题】(2018年考生回忆版)

  若某公司当年可分配利润不足以支付优先股的全部股息时,所欠股息在以后年度不予补发,则该优先股属于非累积优先股。( )

  『正确答案』√

  『答案解析』非累积优先股是指公司不足以支付优先股的全部股息时,对所欠股息部分,优先股股东不能要求公司在以后年度补发。

  【例题·多项选择题】(2017年)

  一般而言,与发行普通股相比,发行优先股的特点有( )。

  A.可以增加公司的财务杠杆效应

  B.可以降低公司的财务风险

  C.可以保障普通股股东的控制权

  D.可以降低公司的资本成本

  『正确答案』ACD

  『答案解析』如果存在优先股,计算财务杠杆系数时要考虑优先股股利,选项A是答案;相对于普通股而言,优先股股利是固定支付的,所以增加了财务风险,选项B不是答案;优先股股东无表决权,所以保障了普通股股东的控制权,选项C是答案;普通股的投资风险比优先股大,所以普通股的资本成本高一些,选项D是答案。

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责编:liumin2017

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