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2019年中级会计师财务管理预习知识:第五章第三节

财营网  2019-06-19【

  第五章 筹资管理(下)

  考情分析:本章为重点章,主要介绍资金需要量预测、资本成本、杠杆效应以及资本结构决策等。本章主观题和客观题都可能出现,并以主观题为主,并且经常与其他章节如投资管理、财务分析与评价等合并考综合题,预计2019年分值在12分左右。

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  第三节 杠杆效应

  杠杆效应原理:由于特定固定支出或费用的存在,当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关变量会以较大幅度变动。

  知识点:经营杠杆效应

  1.息税前利润(EBIT)——完全由经营活动决定的资产报酬,不受筹资活动影响,属于股东和债权人共有的收益。

  依据本量利分析式:

  息税前利润

  =销售收入-变动成本-固定经营成本(不含利息费用)

  =销量×(单价-单位变动成本)-固定经营成本

  =销量×单位边际贡献-固定经营成本

  =边际贡献-固定经营成本

  2.经营杠杆效应

  (1)含义

  由于固定性经营成本的存在,使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量(产销量或销售额)变动率的现象。

  【示例】M公司生产和销售一种产品,单价10元,单位变动成本6元,每年固定经营成本总额200万元,2018年的销量为100万件。则2018年的息税前利润=100×(10-6)-200=200万元。

  若预计2019年销量提高10%,达到110万件,其他条件不变,则2019年预计息税前利润=110×(10-6)-200=240万元,与2018年相比提高20%,是销量提高幅度的2倍。

  (2)原理

  由于固定经营成本不随业务量变动而变动,当业务量增加时,销售收入等比例增加,而成本总额中只有变动成本与业务量同比增加,固定成本不变,从而使成本总额的增长率小于业务量的增长率,由此导致息税前利润的增长率大于业务量的增长率(单位固定成本降低,提高单位产品利润)。

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  【例题·多项选择题】

  下列关于经营杠杆的说法中,正确的有( )。

  A.经营杠杆反映的是业务量的变化对每股收益的影响程度

  B.如果没有固定性经营成本,则不存在经营杠杆效应

  C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

  D.如果经营杠杆系数为1,表示不存在经营杠杆效应

  『正确答案』BCD

  『答案解析』经营杠杆反映的是业务量的变化对息税前利润的影响程度,选项A的说法错误。

  【例题·单项选择题】

  甲公司2018年边际贡献总额300万元,2019年经营杠杆系数为3,假设其他条件不变,如果2019年销售收入增长20%,息税前利润预计是( )万元。

  A.100

  B.150

  C.120

  D.160

  『正确答案』D

  『答案解析』2018年息税前利润=300/3=100(万元),2019年息税前利润增长率=20%×3=60%,2019年息税前利润=100×(1+60%)=160(万元)

  【例题·多项选择题】(2017年)下列各项中,影响财务杠杆系数的有( )。

  A.息税前利润

  B.普通股股利

  C.优先股股息

  D.借款利息

  『正确答案』ACD

  『答案解析』财务杠杆系数=基期息税前利润/[基期息税前利润-利息费用-优先股利/(1-所得税率)],所以选项ACD是答案。

  【例题·单项选择题】假定某企业的资本结构中,权益资金与负债资金的比例为60:40,据此可断定该企业( )。

  A.只存在经营风险

  B.经营风险大于财务风险

  C.经营风险小于财务风险

  D.同时存在经营风险和财务风险

  『正确答案』D

  『答案解析』企业利用债务筹资,所以必定存在财务风险和经营风险。经营风险和财务风险的大小是无法进行比较的,因为它们产生于两种完全性质不同的业务活动。经营风险取决于投资及经营活动,财务风险取决于资金的来源、渠道。

  【例题·多项选择题】下列各种类型的企业中,可以保持较高的财务杠杆系数的有( )。

  A.固定资产比重较大的资本密集型企业

  B.变动成本比重大的劳动密集型企业

  C.处于初创阶段的企业

  D.处于成熟阶段的企业

  『正确答案』BD

  『答案解析』固定资产比重较大的资本密集型企业和处于初创阶段的企业,经营杠杆系数高,应保持较小的财务杠杆系数;变动成本比重大的劳动密集型企业和处于成熟阶段的企业,经营杠杆系数低,可以保持较大的财务杠杆系数。

  【例题·多项选择题】在息税前利润大于零的情况下,假设其他因素不变,下列各项因素中,将会导致总杠杆系数上升的有( )。

  A.提高销量

  B.提高固定经营成本

  C.降低债务利率

  D.降低单价

『正确答案』BD#FormatImgID_38#

  『答案解析』提高销量会导致息税前利润上升,使经营杠杆系数和财务杠杆系数下降,进而使总杠杆系数下降;降低债务利率会降低财务杠杆系数,进而使总杠杆系数下降;提高固定经营成本和降低单价会导致息税前利润下降,使经营杠杆系数和财务杠杆系数上升,进而使总杠杆系数上升。

  【例题﹒计算分析题】(2017年)乙公司是一家服装企业,只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20000万元,单位变动成本为0.4万元,单位售价为0.8万元,销售量为100000套,乙公司2016年度发生的利息费用为4000万元。

  要求:

  (1)计算2016年度的息税前利润。

  (2)以2016年为基期,计算下列指标:①经营杠杆系数;②财务杠杆系数;③总杠杆系数。

  『正确答案』

  (1)2016年的息税前利润=100000×(0.8-0.4)-20000=20000(万元)

  (2)经营杠杆系数=100000×(0.8-0.4)/20000=2

  财务杠杆系数=20000/(20000-4000)=1.25

  总杠杆系数=100000×(0.8-0.4)/(20000-4000)=2.5

  或者:总杠杆系数=2×1.25=2.5

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责编:liumin2017

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