欢迎来到财营网(财会人员训练营)

4000-525-585

各地考试
您当前位置:中级会计师 >> 复习辅导 >> 财务管理 >> 2019年中级会计师财务管理预习知识

2019年中级会计师财务管理预习知识:第五章第四节

财营网  2019-06-19【

 第五章 筹资管理(下)

  考情分析:本章为重点章,主要介绍资金需要量预测、资本成本、杠杆效应以及资本结构决策等。本章主观题和客观题都可能出现,并以主观题为主,并且经常与其他章节如投资管理、财务分析与评价等合并考综合题,预计2019年分值在12分左右。

  快速获取2019年中级会计重难点、考前资料可加入群:539732047中级会计职称,更有专业老师指导学习

  第四节 资本结构

  知识点:资本结构理论

  (一)资本结构的含义

  1.资本结构——资产负债表等式右边的结构

  (1)广义:全部债务与股东权益的构成比率。

  (2)狭义:长期负债与股东权益的构成比率,短期债务作为营运资金管理(不属于资本范畴)。

  2.最佳资本结构——同时满足:

  (1)加权平均资本成本最低;

  (2)企业价值最大。

  【提示】理论上,最佳资本结构是存在的。但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化,动态地保持最佳资本结构十分困难。实践中,目标资本结构通常是企业根据满意化原则,结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构。

  查看章节考点及例题精讲完整版视频进入>>2019年中级财务管理章节考点精讲完整版

  【例题·单项选择题】(2014年)

  下列关于最佳资本结构的表述中,错误的是( )。

  A.最佳资本结构在理论上是存在的

  B.资本结构优化的目标是提高企业价值

  C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳

  D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变

  『正确答案』D

  『答案解析』由于企业内部条件和外部环境的经常性变化,动态地保持最佳资本结构十分困难。

  【例题·多项选择题】

  根据有税的MM理论,当企业负债比例提高时,下列表述中正确的有( )。

  A.企业价值上升

  B.股权资本成本上升

  C.利息抵税现值上升

  D.财务困境成本上升

  『正确答案』ABC

  『答案解析』有税MM理论认为,有负债企业价值=无负债企业价值+负债利息抵税价值,因此,负债比例提高,会提高利息抵税现值和企业价值;有负债企业的股权成本=无负债企业的股权成本+风险报酬;风险报酬取决于债务比例以及企业所得税税率,即有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大;有税的MM理论不考虑财务困境成本,财务困境成本是权衡理论的考虑因素。

  【例题·单项选择题】

  甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论,管理层应当选择的融资顺序是( )。

  A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

  B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

  C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

  D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

  『正确答案』C

  『答案解析』优序融资理论认为,筹资优序模式首先是内部筹资(利用留存收益),其次是借款、发行债券、可转换债券,最后是发行新股筹资。

  【例题·多项选择题】

  根据现有资本结构理论,下列各项中,属于影响资本结构决策因素的有( )。

  A.企业经营状况

  B.企业财务状况

  C.企业发展周期

  D.行业特征

  『正确答案』ABCD

  『答案解析』影响资本结构的因素包括:(1)经营状况的稳定性和成长率;(2)财务状况和信用等级;(3)资产结构;(4)投资人和管理当局的态度;(5)行业特征和企业发展周期;(6)经济环境的税务政策和货币政策。

  【例题·单项选择题】

  下列各种企业类型中,适宜采用高负债资本结构的是( )。

  A.以技术研发为主的企业

  B.为少数股东控制的企业

  C.产销业务量和盈余具有周期性的企业

  D.享受所得税免税优惠的企业

  『正确答案』B

  『答案解析』以技术研发为主的企业经营风险高,因而负债水平低,选项A排除;企业为少数股东控制,股东为防止控股权稀释,一般尽量避免普通股筹资,而是采用优先股或债务资本筹资,选项B正确;产销业务量和盈余具有周期性的企业经营风险高,不适宜采用高负债的资本结构,选项C排除;享受所得税免税优惠的企业无法获得债务利息抵税收益,不适宜采用高负债资本结构,选项D排除。

  【例题·判断题】(2012年)

  经济危机时期,由于企业经营环境恶化、销售下降,企业应当逐步降低债务水平,以减少破产风险。( )

  『正确答案』√

  『答案解析』经营环境恶化、销售下降意味着企业的经营风险在增加,企业应该降低自己的财务风险,即降低债务水平。

  【例题·单项选择题】(2016年)

  下列方法中,能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是( )。

  A.杠杆分析法    B.公司价值分析法

  C.每股收益分析法  D.利润敏感性分析法

  『正确答案』B

  『答案解析』公司价值分析法是在考虑市场风险基础上,以公司市场价值为标准,进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构,就是合理的资本结构,因此选项B是答案。每股收益分析法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析,没有考虑市场反应,也没有考虑风险因素,因此选项C不是答案。杠杆分析法和利润敏感性分析法不属于资本结构优化分析的方法,选项AD不是答案。

  【例题·计算分析题】(2013年)

  乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

  表1 不同债务水平下的税前利率和β系数

债务账面价值(万元)

税前利率

β系数

1000

6%

1.25

1500

8%

1.50

  表2 公司价值和平均资本成本

债务市场价值(万元)

股票市场价值(万元)

公司总价值(万元)

税后债务资本成本

权益资本成本

平均资本成本

1000

4500

5500

(A)

(B)

(C)

1500

(D)

(E)

*

16%

13.09%

  注:表中的“*”表示省略的数据。

  要求:

  (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

  (2)依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由。

  『正确答案』(1)A=6%×(1-25%)=4.5%

  B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

  C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

  D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

  E=1500+3656.25=5156.25

  (2)债务市场价值为1000万元时,平均资本成本最低,公司总价值最大,所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。

  试题练习:中级会计师考试题库[模拟试题]、[历年原题]、[章节练习]无纸化试题在线测试,各科原题试卷实战演练。

责编:liumin2017

相关推荐

版权声明:如果本站所转载内容不慎侵犯了您的权益,请与我们联系联系QQ:712930255,我们将会及时处理。如转载本站内容,请注明来源:财营网(cyedu.org)

考试题库
模拟试题
历年真题