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2020年中级会计师财务管理预习题:第六章第三节_第2页

财营网  2019-10-08【

  第六章 投资管理

  本章考情分析:本章是财务管理的一个重点章节。本章从题型来看不仅会出客观题,而且年年都要出计算分析题或综合题,近三年的平均分数为12分左右。

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  第三节 项目投资管理

  【例题·2018(卷Ⅱ)·单选题】下列投资决策方法中,最适用于项目寿命期不同的互斥投资方案决策的是( )。

  A.净现值法

  B.静态回收期法

  C.年金净流量法

  D.动态回收期法

  【答案】C

  【解析】一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响,因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。

  【例题•判断题】净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策,而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。( )(2014年)

  【答案】×

  【解析】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策,也不能对寿命期不同的投资互斥方案进行直接决策。

  【例题• 2018年•综合题(部分)】

  资料一、二、五略

  资料三:戊公司计划于2018年1月1日从租赁公司融资租入一台设备。该设备价值为1000万元,租期为5年。租赁期满时预计净残值为100万元,归租赁公司所有。年利率为8%,年租赁手续费为2%,租金每年末支付1次。相关货币时间价值系数为(P/F,8%,5)=0.6806;(P/F,10%,5)=0.6209;(P/A,8%,5)=3.9927;(P/A,10%,5)=3.7908。

  资料四:经测算,资料三中新增设备投产后每年能为戊公司增加净利润132.5万元,设备年折旧额为180万元。

  要求:

  (3)根据资料四,计算下列数值:①新设备投产后每年增加的营业现金净流量;②如果公司按1000万元自行购买而非租赁该设备,计算该设备投资的静态回收期。

  【答案】

  (3)①新设备投产后每年增加的营业现金净流量

  =132.5+180=312.5(万元)

  ②静态回收期=1000/312.5=3.2(年)

  【例题• 2017年•综合题】戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X,Y,Z三个方案备选。相关资料如下:

  资料一:戊公司现有长期资本10000万元,其中,普通股股本为5500万元,长期借款为4000万元,留存收益为500万元,长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。

  资料二:X方案需要投资固定资产500万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残值,采用直线法计算折旧,该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元,应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示。

  表1 X方案的现金流量计算表 单位:元

年份

0

1-9

10

一、投资期限金流量

 

 

 

固定资产投资

(A)

 

 

营运资金垫支

(B)

 

 

投资现金净流量

*

 

 

二、营业期现金流量

 

 

 

销售收入

 

*

*

付现成本

 

*

*

折旧

 

(C)

*

税前利润

 

80

*

所得税

 

*

*

净利润

 

(D)

*

营业现金净流量

 

(E)

(F)

  表1 X方案的现金流量计算表 单位:元

年份

0

1-9

10

三、终结期现金流量

 

 

 

固定资产净残值

 

 

*

回收营运资金

 

 

(G)

终结期现金流量表

 

 

*

四、年现金净流量合计

*

*

(H)

  注:表内的“*”为省略的数值。

  资料三:Y方案需要投资固定资产300万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年。期满无残值,预计每年营业现金净流量为50万元,经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。

  资料四:Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。

  表2 备选方案的相关指标

方案

X方案

Y方案

Z方案

原始投资额现值(万元)

*

300

420

期限(年)

10

8

8

净现值(万元)

197.27

*

180.50

现值指数

1.38

0.92

(J)

内含报酬率

17.06%

*

*

年金净流量(万元)

(I)

*

32.61

  资料五:公司使用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。

  表3 相关货币时间价值系数表

期数(n)

8

9

10

(P/F,i,n)

0.5019

0.4604

0.4224

(P/A,i,n)

5.5348

5.9952

6.4170

  注:i为项目的必要报酬率。

  要求:

  (1)根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。 (前已讲)

  (2)根据资料一和资料五,计算戊公司的加权平均资本成本。 (前已讲)

  (3)根据资料二和资料五,确定表1中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。(前已讲)

  (4)根据以上计算的结果和资料三,完成下列要求。①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率,②判断Y方案是否可行,并说明理由。

  (5)根据资料四和资料五,确定表2中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。

  (6)判断戊公司应当选择哪个投资方案,并说明理由。

  【答案】

  (1)戊公司普通股资本成本=5%+2×(8%-5%)=11%;

  (2)戊公司的加权平均资本成本=11%×(500+5500)/10000+8%×(1-25%)×4000/10000=9%;

  (3)A=-500;B=-15;C=50;D=60;E=110;F=110;G=15;H=125;

  【解析】A=-500;B=-15;C=500/10=50;D=80×(1-25%)=60;E=60+50=110;F=110;G=15;H=110+15=125;

  (4)①静态投资回收期=300/50=6(年)

  因为内含报酬率是净现值为0时的折现率。

  经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。

  故根据内插法:(内含报酬率-6%)/(8%-6%)=(0-10.49)/(-12.67-10.49)

  解得内含报酬率=6.91%

  ②Y方案的内含报酬率小于戊公司的加权平均资本成本,故Y方案不可行。

  (5)I=30.74;J=1.43;

  【解析】

  I=197.27/6.4170=30.74(万元);

  J=(180.50+420)/420=1.43;

  (6)戊公司应当选择Z投资方案,因为Y方案不可行,而Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量。

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责编:liumin2017

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