财管考点 股利政策与企业价值 ★★★
股利无关论
股利相关论:“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论、代理理论
剩余股利政策、固定或稳定增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策
……
财管例题
1【例题·判断题】当公司处于经营稳定或成长期,对未来的盈利和支付能力可作出准确判断并具有足够把握时,可以考虑采用稳定增长的股利政策,增强投资者信心。( )
『正确答案』√
『答案解析』采用固定或稳定增长的股利政策,要求公司对未来的盈利和支付能力能作出准确判断。固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业。
2【例题·单选题】厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益,而不愿将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险,因此公司采用高现金股利政策有利于提升公司价值。这种观点的理论依据是( )。
A.代理理论
B.信号传递理论
C.所得税差异理论
D.“手中鸟”理论
『正确答案』D
『答案解析』“手中鸟”理论认为,用留存收益再投资给投资人带来的收益具有较大的不确定性,并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大,因此,厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益,而不愿意将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险。
3【例题·单选题】当公司宣布高股利政策后,投资者认为公司有充足的财务实力和良好的发展前景,从而使股价产生正向反映。持有这种观点的股利理论是( )。
A.所得税差异理论
B.信号传递理论
C.代理理论
D.“手中鸟”理论
『正确答案』B
『答案解析』信号传递理论认为,在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息,从而会影响公司的股价。此题公司通过宣布高股利政策,向投资者传递“公司有充足的财务实力和良好的发展前景”的信息,从而对股价产生正向影响。
4【例题·单选题】下列股利政策中,根据股利无关理论制定的是( )。
A.剩余股利政策
B.固定股利支付率政策
C.稳定增长股利政策
D.低正常股利加额外股利政策
『正确答案』A
『答案解析』剩余股利政策的理论依据是股利无关理论。所以,选项A正确。
5【例题·单选题】下列各项中,属于固定股利支付率政策优点的是( )。
A.股利分配有较大灵活性
B.有利于稳定公司的股价
C.股利与公司盈余紧密配合
D.有利于树立公司的良好形象
『正确答案』C
『答案解析』固定股利支付率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。所以,股利与公司盈余紧密配合。
6【例题·多选题】下列各项股利政策中,股利水平与当期盈利直接关联的有( )。
A.固定股利政策
B.稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
『正确答案』CD
『答案解析』固定或稳定增长股利政策的缺点之一是股利的支付与企业的盈利相脱节。所以,选项A、B错误。固定股利支付率政策使股利与公司盈余紧密地配合,体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。所以,选项C正确。低正常股利加额外股利政策,是指公司事先设定一个较低的正常股利额,每年除了按正常股利额向股东发放股利外,还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利。所以,选项D正确。
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